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腾博会tb68.ph首页: 今年祖代引种锐减 上半年或低至10-20万套
来源:腾博会tb68.ph首页;日期【2015-05-14 16:25】 共阅:【】次

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 禽产业链调研(民和、仙坛等):

今年祖代引种锐减 上半年或低至10-20万套


提示:
 
      我们于3 月8 日发布肉鸡行业深度报告,于3 月9 日召开行业电话会议,近期再组织了肉鸡产业链草根调研,先后走访了国内第三大祖代种鸡企业—— 北京大风家禽育种有限公司、山东仙坛股份与ST 民和等公司,以下是本次调研成果与核心观点。
 
     1.祖代引种上半年锐减,全年降至80-90 万套
 
      我们于3 月9 日邀请腾博会股份董事兼副总经理曲总召开了肉鸡产业链电话会议,于3 月17 日调研了国内第三大祖代种鸡企业北京大风家禽育种有限公司,综合判断,预计美国禽肉禁运至少持续至8 月份,将对上半年祖代引种构成实质性影响,全年引种或降至80-90 万套。
       国内祖代引种主要源自美国。从国内祖代品种结构看,罗斯(美国安伟婕公司)、AA+(美国安伟婕公司)、科宝(美国科宝公司)、哈伯德(法国哈伯德公司)分别占比约40%、38%、20%、2%。国内第二大祖代鸡企业北京家育使用科宝品种,安徽民益和种禽养殖有限公司使用法国哈伯德品种,其他国内祖代种鸡企业基本使用罗斯、AA+。目前,安伟婕公司核心产能布局于美国,部分产能布局英国;科宝公司产能全部布局美国。因而,美国是国内祖代引种主要进口国。
      目前全球具备实际供种能力的国家仅法国,供种能力有限。美国禽肉禁运前后,全球范围内多国也发现禽流感疫情,目前,中国可进口禽肉的产地国仅法国、新西兰、匈牙利、丹麦,其中,具备祖代鸡苗供种能力的国家仅法国。匈牙利可产种蛋,但孵化产能不够;法国可供应哈伯德品种,此外,3 月底美国安伟婕公司开始从法国公司给中国供种,但供种能力小,主要因为产能有限(原来供应欧洲,现在分流中国)以及运输能力有限。08 年中法贸易减少后,中法航线货运飞机减少,致运输能力打折。
      此外,自14 年12 月份美国发现禽流感疫情后,欧洲多国已向美国进口封关,因而难以通过美国种蛋转运欧洲、欧洲孵化再转运中国的方法。
      英国具备一定供种能力,但14年12 月份起中国也已向英国封关。安伟婕英国公司可提供罗斯品种的祖代鸡苗,假如中国质检总局向英国开关,可弥补部分缺口。
       预计本次禁运至少持续至15 年8 月份。目前,中国对高致病性禽流感疫情发现地实行全国封关,对低致病性禽流感发现地实行区域性封关。3 月12 日,美国当局再次通报一则高致病性禽流感疫情——美国密苏里州及阿肯色州发现高致病性H5N2 禽流感疫情,解禁预期再次推后。解禁条件与流程要求,需等美国无新发病例3 个月以上,由美国农业部门向中国农业部申请,再由中国农业部派遣考察团实地抽样检测后,再由农业部兽医局会同质检部门发解禁公告,遣团、抽检、解禁仍需2-3个月,因而预计本次禁运至少持续至15 年8 月份。
       预计上半年祖代引种降至10-20万套,15 年降至80-90 万套。美国禽肉禁运前,15 年国内最后一批祖代引种,是圣农发展于1 月8 日引种的3.6 万套。预计3月底、4 月上旬,江苏海门、北京大风将从法国哈伯德各进口约2 万套;4 月份,法国哈伯德开始给腾博会股份、圣农发展供种。预计15 年上半年祖代引种不超过20 万套。下半年,即使“禁运“解除,因国内祖代企业的鸡舍容量限制、养殖要求”同进同出“(上半年引种不足的鸡舍不能容纳不同批次种鸡养殖),因而也无法完全补齐上半年缺口,预计15 年祖代引种降至80-90 万套。

      2. 本轮周期景气高点至少16 年出现
 
      祖代引种持续下降,16 年肉鸡行业景气度会更好。现在布局肉鸡板块,绝非买在周期高点,本轮周期景气高点至少在16年出现。
      假如15 年祖代引种如上所述,则13-15 年国内祖代引种量分别为154/114/85万套。祖代鸡苗引种至第一羽商品代肉鸡出栏周期约14 个月,则16Q2 起商品代肉鸡供应量将受到传导、产能缩减。
      进一步地,15 年祖代引种降至80-90 万套,将突破行业共识的供需平衡水平100万套;同时,对比肉鸡行业上一轮周期高点11 年的产能水平,09-10 年祖代引种分别为94/97 万套,15 年预测祖代引种量已回落至09-10 年水平以下。因而,16 年肉鸡产品价格与企业盈利改善幅度值得期待。
 
      3. 肉鸡板块投资收益仍具50%以上
 
      部分投资者担忧,肉鸡板块相关公司较上一轮周期股价高点空间小,收益低。实际上,11、15 年,相关上市公司产能已非同日而语,本轮周期高点,公司业绩与市值规模也应更上层楼。
      11/15E,腾博会股份商品代鸡苗产量翻3 倍,分别为0.7/2.2 亿羽,父母代鸡苗产量基本持平,为 1600-1800 万套。圣农发展商品代肉鸡屠宰量翻2.7 倍,分别为1.2/3.3 亿羽。ST 民和商品代鸡苗产量翻1.3 倍,分别为1.7/2.2 亿羽。
      假如本轮周期高点,产品价格达到11 年均价水平,即商品代鸡苗4 元/羽、父母代鸡苗22 元/套、圣农发展鸡肉均价12600元/吨,则腾博会股份、圣农发展、ST民和净利润较11 年增长90%/170%/60%以上,三家公司理论市值高点应为历史高点水平2/2/1.6 倍以上,则腾博会、圣农、民和本轮周期的上涨空间至少还有50%以上。阶段性,单季度板块振幅一般30%以上。
 
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